Украина: дефолт или не дефолт?

20 декабря истекает срок погашения Украиной долга России в размере $3 млрд. Вплоть до недавнего времени стороны занимали по этому вопросу абсолютно непримиримые позиции: Киев не собирался платить, Москва – идти на реструктуризацию. При этом Россия была полна решимости объявить Украине дефолт и добиваться своих денег в международных судах. Однако события последних дней позволяют предположить, что стороны все-таки попытаются найти компромисс по долговой проблеме.

История вопроса

О кредите в $3 млрд Владимир Путин договорился в конце 2013 года с тогдашним президентом Украины Виктором Януковичем. В рамках общего соглашения о кредите на $15 млрд Россия выкупила за счет средств Фонда национального благосостояния украинские облигации. Однако в феврале 2014 года Янукович лишился власти и бежал из страны.

Нынешний президент Украины Петр Порошенко летом этого года назвал российский кредит «взяткой», которую его предшественник якобы получил за отказ подписывать Соглашение об ассоциации с Евросоюзом в ноябре 2013 года.

Украина предлагала реструктурировать этот долг как коммерческий, то есть со значительным списанием. Дело в том, что еще в октябре правительству Арсения Яценюка удалось договориться с частными кредиторами о реструктуризации украинских обязательств на общую сумму $15 млрд. Проблема же с трехмиллиардным долгом перед Россией, которая классифицирует его как государственный, а не коммерческий, так и повисла в воздухе.

«Других условий, чем остальные кредиторы, вы не получите, – заявил тогда, обращаясь к Кремлю, премьер-министр Украины Арсений Яценюк. – Базовое условие – уменьшение долга на 20%, перенос всех долгов на четыре года. Не хотите – тогда вы получите решение правительства Украины о введении моратория на выплату $3 млрд».

В ноябре Россия предложила свой вариант: рассрочка выплаты на три года (по $1 млрд в 2016-2018 гг.) при условии гарантии со стороны США, ЕС или МВФ. Однако 5 декабря Минфин РФ сообщил, что правительство США официально отказало в гарантии по обязательствам Украины.

Украинская сторона неоднократно грозилась наложить мораторий на выплату долга Москве. 8 декабря Минфин Украины вновь подтвердил возможность отказа от выплаты.

Встретимся в суде

Специалисты фондового рынка утверждают, что неопределенность долга проистекает из гибридного характера выпущенных в декабре 2013 года бумаг. По существу это государственный кредит, выданный под льготный, нерыночный процент, а по форме — коммерческие бумаги с листингом на Ирландской бирже.

В ноябре юридический департамент МВФ классифицировал долг Украины перед Россией по облигациям на $3 млрд как официальный, а не коммерческий. Окончательное решение оставалось за Советом директоров фонда. И вот на этой неделе Совет директоров МВФ все-таки признал официальный статус российского займа Украине.

Теперь ход событий вроде бы становится ясным: Украина должна погасить долг перед Россией до 20 декабря, в противном случае стране грозит дефолт. Москва также раньше предупреждала, что подаст в суд, если Киев не погасит задолженность в срок. Глава Минфина РФ Антон Силуанов заявлял, что иск последует по истечении 10-дневного срока с официальной даты погашения.

«Россия по условиям выпуска евробондов на $3 млрд, который регулируется английским правом, может инициировать арбитражный процесс в Лондонском международном третейском суде, – говорит председатель коллегии адвокатов «Старинский, Корчаго и партнеры» Евгений Корчаго. – Вообще же урегулирование межгосударственных долгов обычно происходит в двустороннем порядке или в рамках Парижского клуба кредиторов, в котором Россия участвует с 1997 года».

Ранее дефолт по суверенному долгу означал бы для Украины прекращение финансирования со стороны МФВ — его правила запрещали кредитовать страны-банкроты. Однако в начале декабря фонд пошел на беспрецедентный шаг: отменил эту норму, которую безоговорочно применял к таким должникам, как Греция или Ирландия.

«Пересмотр МВФ собственных правил сам по себе плохой прецедент для остальных, – говорит по этому поводу начальник управления операций на российском фондовом рынке инвестиционной компании «Фридом Финанс» Георгий Ващенко. – Крупные фонды могут пересмотреть политику инвестиций в облигации стран с низким рейтингом, поскольку они оказываются менее защищенными. Но и для Украины ничего на этом не закончится. В случае дефолта Россия подаст в суд и продолжит добиваться выплаты долга. При положительном решении это осложнит дальнейшие заимствования Украины за рубежом».

В то же время эксперты отмечают, что шансов заставить Украину выплатить долг по суду у России не так много. Ведь это дело с явным политическим подтекстом, к тому же в международных инстанциях Москве могут быть сразу предъявлены требования, связанные с присоединением Крыма.

Именно поэтому, скорее всего, дефолт все-таки объявлен не будет. Россия вынуждена будет пойти на реструктуризацию долга, чтобы не переводить дело в жесткую судебную плоскость, а как-то влиять на ситуацию. Кстати, стать посредником на переговорах между Киевом и Москвой уже вызвалась Германия.

Украинские власти, со своей стороны, посылают Москве сигналы о том, что к переговорам по долгу они готовы. «Украина согласна на добросовестное проведение переговоров для достижения взаимного согласия относительно реструктуризации долга по облигациям, срок погашения которых наступает в декабре 2015 года» — говорится в сообщении министерства финансов страны.

За что боролись

За что борются стороны – понятно. Украине попросту неоткуда брать $3 млрд на выплату российского долга. Очевидно, что украинская экономика по-прежнему бедствует. По темпам падения экономики страна занимает первое место среди республик СНГ. По итогам 2015 года ВВП Украины снизится на 12%, утверждает в своем докладе Всемирный банк.

Более того, даже несмотря на то, что МВФ разрешил себе кредитовать страны-банкроты, очередной транш Киев может и не получить. Дело в том, что из-за отсутствия согласованного проекта налоговой реформы до сих пор не принят бюджет страны на 2016 год, который соответствовал бы требованиям фонда.

Для России же риск заключается в том, что возврат долга заложен в доходную часть бюджета. $3 млрд – сумма, сопоставимая, к примеру, с бюджетными ассигнованиями РФ на сельское хозяйство или на науку в 2016 году. Очевидно, что российские власти будут бороться за свои деньги и вряд ли пойдут на списание 20% долга «по дружбе» (такой вариант в начале декабря предложил глава представительства Евросоюза в Москве Вигаудас Ушацкас).

При этом, как бы ни развивалась ситуация с долгом, впереди Россию и Украину ожидает торговая война. Указом президента Владимира Путина с 1 января 2016 г. приостанавливается договор о зоне свободной торговли между Россией и Украиной. Нулевые таможенные пошлины, по словам Владимира Путина, вырастут в среднем до 6%. Независимые эксперты полагают, что могут и до 15%.

Указ, по сути, лишь формализовал то, что могло случиться в автоматическом режиме: 1 января вступает в силу экономическая часть договора об ассоциации Украины с ЕС, а политический выбор в пользу ЕС Украина сделала еще раньше — в марте 2014 года.

Ранее глава Минэкономразвития РФ Алексей Улюкаев обещал «минимизировать негативные последствия для российской экономики при любом развитии ситуации». По его оценке, возможный ущерб от имплементации соглашения Киева и Брюсселя для России может составить порядка 100 млрд руб. «в расчете на год».

Официальный Киев также поспешил отреагировать на указ Путина — Украина готова к отмене свободной торговли с Россией, хотя ей это тоже обойдется недешево. «Украина готова заплатить эту цену за введение режима свободной торговли с ЕС», — сказал Порошенко в ходе брифинга с главой Еврокомиссии Жан-Клодом Юнкером.

Тем не менее даже с учетом дальнейшего разрушения торговых отношений с Россией и связанных с этим потерь, гипотетический дефолт по российскому долгу вряд ли приведет к углублению внутренних экономических проблем. «Украина уже прошла острую стадию чисто монетарного кризиса, и при жесткой политике, которую сегодня проводит Центральный банк, обвала гривны ожидать не стоит», — считает эксперт по экономическим вопросам Украинского центра экономических и политических исследований имени Александра Разумкова Владимир Сиденко.

***

Все войны – даже торговые – рано или поздно заканчиваются миром. Понимая это, ответственным политикам можно их вообще не начинать, а сразу искать развязки спорных вопросов за столом переговоров. Хочется верить, что за оставшееся до 20 декабря время Киев и Москва за этот стол все-таки сядут: в двусторонних отношениях накопилось достаточно острых вопросов, чтобы отравлять их еще и долговой проблемой.

UPDATE. В середине дня 18 декабря стало известно о том, что правительство Украины ввело мораторий на выплату России долга. «В связи с тем, что Россия отказалась, несмотря на наши попытки, подписать соглашение о реструктуризации и принять наши предложения, кабмин вводит мораторий на выплату российского долга в размере $3 млрд», — заявил украинский премьер Арсений Яценюк.